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2011汇市篇:危机阴霾重 汇市大戏多
KITCO金拓 2011-12-30 14:24 作者简介 打印

 

今年,在多重危机的夹击之下,汇市风起云涌。在汇市这一年的“花开花落、云卷云舒”中,人民币升值欧债危机美债危机以及央行干预都是不可磨灭的关键词,下面我们将围绕这些关键词对汇市进行简要的分析。

 

人民币升值

 

虽然1130日以来人民币对美元即期汇率频频触及跌停,但从全年走势来看,人民币对美元延续了升值走势,并且1230日人民币对美元的汇率中间价创下汇改以来的新高。央行数据显示,截至1216日,人民币对美元中间价今年升幅达到4.3%;人民币对欧元中间价的升幅为6.5%、对卢布中间价升幅为8.5%以及对日元的升幅为0.5%

 

国际清算银行(BIS)最新公布的数据显示,11月人民币名义有效汇率上升0.75%,连续5个月走高,人民币名义有效汇率年内累计升值达到3.66%

 

人民币升值是经济发展的必然结果,而这种升值也在人民币国际化中起到了推动作用。有学者认为,在人民币升值的情况下,其他国家才会跟中国签订互换协议,而本币互换是推进人民币国际化的重要步骤。

 

——美国就人民币汇率向中国施压

 

美国一直在就人民币汇率向中国施压,例如,10月份美国参议院通过了一项涉及人民币汇率的法案,旨在逼迫人民币升值。

 

美国总统奥巴马明确提出,人民币的币值被低估了20% -25%,以此敦促人民币进一步升值。奥巴马呼吁人民币升值,更多反映的是其国内政治和对外转嫁危机的需要。

 

——升值速度放缓 各方看法

虽然整体来说,人民币仍保持升值趋势,但自11月底以来,这一速度已经大幅放缓,人民币的升值之路暂时受阻,各方也对人民币的现状及未来走势提出了不同看法。

 

中国国家外汇管理局官员:人民币对美元日间交易价触及跌停,并不等于人民币汇率贬值,当前外汇形势变化总体利大于弊,有升有贬的双向波动符合人民币汇率形成市场化的改革方向。

 

IMF前总裁卡恩认为:人民币现在还是一个计价过低的货币,现在的价值仍然是被低估了。

 

澳新银行预测:人民币弱势仍将维持一段时间,2012年第二季度前后中国经济重新开始启动,人民币很可能重新步入升值轨道。

 

耶鲁大学教授陈志武:目前人民币对美元汇率太高,未来人民币应该更多进入贬值通道,而不是单方向升值。

 

欧债危机

 

2009年末,全球三大评级机构(标普、惠誉以及穆迪)下调了希腊的主权信用评级,引爆希腊债务危机,并由此拉开了欧债危机的序幕。在随后的两年中,这一危机不断升级,持续冲击着全球的金融市场。此次危机是欧元诞生以来的第一次重大考验,并且也是生死考验。

 

——欧债闹剧“阵容”不断扩大

欧债危机似乎是一场漫无止境的闹剧,且参与闹剧的阵容也越来越强大,从希腊、西班牙、葡萄牙再到法国、意大利,欧债危机持续扩散,舞台上的主角不停变换,同时不断有新的坏消息传出来。

 

另外,在欧债问题本身不断恶化的同时,评级机构也紧紧相逼,对欧洲实行轮番“炮轰”,三大评级机构不断拉响关于欧洲评级的警报器,这一切都令欧元区的统一货币——欧元喘不过气。

 

——欧元倍感压力 岌岌可危

截至12月上旬,虽然欧盟年内召开了几次峰会,力图缓解欧债危机,但实际效果并不佳。此外,六大央行(欧洲央行、美联储、英国央行、日本央行、瑞士央行及加拿大央行)也曾联手救市,令欧元从低位反弹,但这种效用也未能持续很久。

 

市场关于这一危机的担忧持续不断,欧元倍感压力。1214日,因为市场关于欧债恐慌情绪的加剧,欧元兑美元的汇价自1月份以来首次跌破了1.3000。市场中关于欧元崩溃的消息不绝于耳。不过,有分析人士指出,欧元的基础是欧洲一体化,只要欧洲一体化不发生根本逆转,欧元就不可能崩溃。

 

——欧元的走向预期

鉴于欧洲的现状,许多分析师和金融机构都纷纷下调了对欧元的预期。

 

有分析师认为,当前欧元在技术面和基本面均面临重重压力,后市依然不容乐观,中期或继续跌向1.2875、甚至1.26附近。

 

德意志银行(Deutsche Bank)的分析师在1115日表示,随着欧洲债务危机逐渐蔓延至核心国家,欧元资产对投资者的吸引力日益降低,欧元/美元或会在2012年第一季度跌至1.25

 

全球最大外汇对冲基金公司FX Concepts LLC创始人兼首席执行官John Taylor 1216日表示,因欧债危机打压投资者对于欧元的偏好,欧元/美元后市将跌至平价水平。

 

Aspen Trading Group的交易研究负责人Todd Gordon预计欧元/美元将在20121季度跌至1.2550,年底前将进一步滑落至1.20

 

美债危机

 

2008年开始,源于美国房贷市场崩溃的次贷危机引发了全球性的金融危机。为了刺激美国经济和缓解美国财政紧张的状况,美国政府采取了量化宽松的货币政策,扩大了国债发行量,然而,这种做法为美国今年发生的主权债务危机埋下了隐患。

 

随着举债度日成为家常便饭,在20115月,美国国债触顶,开创了14.29万亿美元的历史新高,美国不得不选择提高债务上限,以避免违约。

 

但是,今年7月,民主、共和两党就提高联邦政府债务上限争执不休,美国第一次在世人面前出现债务违约的可能。经过艰难的讨价还价,美国赶在82日最后期限前就提高债务上限和削减赤字达成协议,避免了债务违约的发生。

 

——美元受到的影响

美国的债务问题一度令美元承受重压。距离美国财政部设定的8月2日债务违约期限仅剩约一周时间之际,美国总统奥巴马对美国可能出现的违约后果发出了最为严重的警告。受此影响,美元汇率在当时大幅下挫。

 

不过,随着举债上限问题的告一段落,美元受到的压力有所缓解。即便是后来11月份“超级委员会减赤失败,美元受到的影响也是有限的,而且它一度还因为市场避险情绪的升温而走高。

 

——美元的国际地位

尽管美国长期受到双赤字困扰,经济规模占全球的比重也在持续下降,但美国仍是世界上唯一的超级大国,还没有任何一个国家能够与之比拟或匹敌。此外,在当前的全球贸易结算中,美元仍处于垄断地位。美元不仅用于美国与其他国家的对外贸易结算中,也广泛地用于美国之外的国家间的国际结算,所以说,美元仍将会长期作为最主要国际货币而存在。

 

此外,随着投资者因欧债忧虑避开欧元,再加上日本央行和瑞士央行力阻本币升值,美元仍将是全球储备货币。在全球经济普遍低迷的情况下,美元仍是最具投资价值的资产,很多国家不得不承认,在投资美元之外,短期内没有更好的选择。

 

摩根士丹利(Morgan Stanley)1128日公布的报告也显示,欧元区主权债务危机和欧元贬值风险威胁到了新兴市场,2012年将是美元的天下。报告指出,在全球不断掀起去杠杆化的洪流之中,美元是最好的避险资产。

 

央行干预

 

2011年,在各种危机的影响之下,世界多国央行都对汇市进行了干预,其中,最引人注目的当属瑞士与日本央行所做的干预。

 

——瑞士央行使出“杀手锏” 强行压制瑞郎升值

2008年国际金融危机爆发以来,作为避险工具的瑞郎,一直备受市场的青睐和追捧,升值幅度高达30%以上,主要原因是欧美双重债务危机和经济不景气驱使投资者将资金投向瑞郎,结果抬高了瑞郎汇价,并达到了令瑞士经济不可承受的程度。

 

为遏制瑞郎的升值势头、抵御通货紧缩风险,瑞士央行今年采取过多种干预措施,如降低利率、增加市场的瑞郎供应量等,但瑞郎汇价不降反升,无奈之下,瑞士中央银行只得在96日使出杀手锏,让瑞郎与欧元挂钩,强行压制瑞郎币值。该行将欧元兑瑞郎的最低汇率目标设定为1.2∶1,承诺将全力维护这一最低汇率,并准备无限购买外汇。

 

瑞士央行此举可谓立竿见影,瑞郎兑欧元在该消息公布后瞬间暴跌近9%。瑞士央行强行压制瑞郎升值的举动在其国内赢得了工商企业界的一致喝彩。

 

——日本央行年内多次出手

为遏制日元升值、打压汇市投机,截至12月初,日本央行年内多次对汇市进行了干预。

 

第一次干预是在日本大地震发生后的318日,当时日元汇率触及纪录高位,日本央行紧急联合G7,进行多国联手干预日元过度上涨,当时的干预规模达到6925亿日元。

 

第二次干预是在84日。日本央行动用了约4.5万亿日元大规模干预汇市,将美元兑日元汇率推升320点。不过,在欧美债务危机和外部经济低迷的影响下,日本单方面干预汇市效果不佳,未能遏制避险资金继续涌入被视为安全资产的日元。

 

第三次是在1031日。当1031日亚洲交易时段美元/日元触及二战以来的新低75.32后,日本央行再度出手干预汇市,干预规模约为10万亿日元。在干预行动后,美元/日元一度涨至79.513个月高点。日本官方给出的干预理由是,日元汇率的走势完全没有反映出日本实体经济的状况,汇市被投机行为左右,日元升值削弱了日本震后复兴的再生能力。 

 

这三次干预汇市有显著不同,第一次为多国联合干预,后两次是日本方面单独干预,不过这些干预都体现出,日本当局希望遏制日元对美元的过快升值,维持日本国内经济复苏的持续进行。

 

(部分资料来源于网络)

 

 

 

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