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KITCO 独家评论

凡事都有两面

霍尔姆斯2013-04-10 17:31 作者简介 打印

   

发布时间:201349日下午3:17(美国东部时间)

来源:Kitco金拓中文网(www.kitco.cn


    每个金币都有两面,因此公布的数据不如预期,通常会令其他地方有所上升。例如,虽然美元走强使黄金价格下跌,但日元计价的黄金却上升。因此若本周公布的经济数据疲弱(加上美国劳工部公布3月增加的就业职位只有8.8万个),黄金投资者便有了振奋的理由。

 

    举例而言,美联储选择继续量化宽松政策并维持低利率。随着通胀率高于目前利率,负实际利率将会增加美国派息股票和黄金的吸引力。我相信全球会继续将这两种投资作为避险之用。

 

    根据研究机构兴业银行(Societe Generale)的报告,美国经济复苏不如预期的消息,将可弥补黄金近来的部分损失。报告看跌黄金,称利率将会上升、美元会走强,加上房屋和就业数据改善,故黄金牛市即将终结。

 

    欧债危机持续发酵,也会推高黄金。有很多人,包括电视台CNBCAmanda Drury都问我,为什么黄金没有因为塞浦路斯征收存款税的新闻而上升。回想40多年前,黄金曾在3月期间录得庞大的季度跌幅,但目前的交易行为并非是黄金攀升的理想条件。

 


 

    鉴于情况复杂,部分看涨黄金的专家怀疑黄金价格可能受到操纵。黄金和白银在欧洲市场开市后下跌,美国开市后却上升的情况下,Mineweb网站的Lawrie Williams曾提及上述质疑,认为“这样的情况与塞浦路斯事件发生前的黄金走势大相径庭”,并指贵金属“比任何时候都应该坚守自己的位置,不要陷入银行存款大鳄掀起的银行业大战中。

 

    我们知道许多已发展国家央行都有意继续宽松政策,并扩大资产负债表。下图显示了四大国资产负债表占整体国内生产总值(GDP)的百分比。欧洲央行遥遥领先,资产负债表占GDP约一半。

 


 

    Williams指央行必须继续货币宽松政策,才能“维持全球经济状况依然受控的假象,但其实情况并非如此。”

 

    法国里昂证券的Russell Napier表示,塞浦路斯事件和欧元体系之间“极不平等的对待”带出了一个重要议题。Napier质疑欧元体系是否仍然有政治上的存在价值。他写道:

 

    “若欧元体系内的市民相信欧元的存在是基于专制强权,而最终导致不公平的对待,那么他们将认为欧元体系无需继续存在。民主和法治的破坏远比作为欧元成员所带来的经济利益更加重要。”

 

    黄金投资者必须了解金币或黄金珠宝并不能令你一夜致富。如我在CNBC的访问中所说,黄金就像汽车保险。没人希望发生意外,但没有发生并不代表无需做好事前准备。

 

在低息环境下 派息股票才是避风港

 

    我经常都说钱要用得其所,Russell Napier以下的意见在尤其适用于目前的情况:“影响人类行为最甚的要数权利的专制和不公。”能够在低息环境和成效成疑的政策中推动市场的因素,是令投资者的资金能够获得补偿回报,而非投资回报。

 

    最放心的还是选择大型的美国派息公司,其中大部分公司的派息都高于10年期债券。

 

    以下标普500指数的图表显示派息和回购股票对整体指数的重要性。此图表由Aswath Damodaran教授在其博客Musings on Markets中首次发布,并再次由Business Insider发表,图标列出了股息和回购股票在标普500指数所占的百分比。

 

    20世纪初,股息和回购股票各占整体指数不足2%。由2004年至2007年,两者占据的比率越来越高,2007年更升至12年新高。同年,标普500指数也攀升至1,576点的日内高位。

 

    在过去4年间,这些数字又再次上升。公司回购股票的数量达到历史记录。在2009年,股票回购量只占了指数的1.39%,但2012年已升至超过3%

 

    股息占指数的比率也逐渐上升,但升幅较少,从2009年的1.97%升至去年的2.19%

 


 

    公司较注重资本回报,如每股利润和每股收益,反映了CEO 报酬在过去20年来的变化。

 

    之前,企业主管主要会收到期权许可,因此他们更注重短期的股价变化。

 

    然而下图显示,若CEO收到的期权百分比轻微下跌,那么CEO收到的无偿配股就会大幅上升。这代表企业主管的利益与股东的利益紧密相关,因此会更加注重整体的回报和派息。

 


 

    现今市场的利率偏低,精明的投资者将会继续寻求避险和收益率更佳的投资,而最终的受惠者便是黄金和派息股票。

 

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