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KITCO 独家评论

摩根大通操纵银价案

拉多姆斯基2013-02-07 17:31 作者简介 打印
 

发布时间:201326日上午11:28(美国东部时间)

来源:Kitco金拓中文网(www.kitco.cn

 

    我们收到许多关于摩根大通压抑银价案件的查询。在之前的问答中,我们已经解答部分关于摩根大通和操纵银价的问题。我们回答说:

 

    虽然立案起诉摩根大通和汇丰联合操纵超过85%的商业净短仓合约(主要来自已破产的贝尔斯登公司),CFTC似乎都倾向终止任何和摩根大通相关的案件,这已经是连续第三次因缺乏证据而无法起诉。

 

    去年确实发生过这种事。除却汇丰控股,CFTC确实找不到任何指证摩根大通进行欺诈交易的重大证据。

 

    此外,44名原告向纽约南区的美国区域法院控告摩根大通操纵白银市场。法官Robert P. Patterson Jr却在20121221日撤销控诉。

 

    原告认为摩根大通蓄意干预白银价格,尤其是打压白银价格引发市场上大规模的抛售。摩根大通压低银价,加上向投资者追加保证金通知,导致投资者被迫抛售手上持有的白银期货,令原告蒙受严重损失。

 

    美国法律并没有对价格操纵作出明确的定义。法庭通常会按照四个步骤来决定被告是否作出操纵行为。这四个步骤分别是:

 

·         被告有能力影响价格走势。

 

·         被告蓄意操纵价格。

 

·         “伪造”价格取代没有经过操纵的正常价格。

 

·         被告是导致“伪造”价格出现的原因或原因之一。

 

    在此案件中,若Patterson法官要将摩根大通视为白银市场的操纵者,便需要一些铁证。第一点关于操纵价格的能力还比较容易证明。摩根大通手握24-32%的白银期货短仓合约,只要摩根大通愿意便能够轻易影响白银价格。然而,案件的关键在于压低价格的动机,但原告并没有提供任何证据来证实这点。

 

    原告和法院所持的观点完全不同。原告认为白银价格表现“异常”,皆因白银价格在没有任何明显原因下出现大幅下滑。之后发现摩根大通是白银短仓的最大持有者。到目前为止,分析尚算正确,但最后一点从法律角度来看则欠缺说服力。原告之所以认为摩根大通是导致银价大幅下跌的主谋,只是基于贵金属投资者之间的传言。

 

    虽然法院知道价格走势出现异常,但原告并没有提供摩根大通操纵市场的实质证据,因为即使没有操纵行为,市场依然可能出现大幅上升或下跌。Patterson法官称,即使摩根大通有能力可以操纵市场,但最重要的还是要提供确凿证据。

 

    要推翻法官的判决必须拿出证据,需要有人亲眼目睹操纵行为的发生(若真有其事),而并非只是银行各部门之间的流言蜚语。

 

    因此,若白银市场受到操纵,便需要两间涉案机构的内部人士出来作证。但是,和白银市场相关的人士若没有亲眼见证违法行为便不能计算在内。若诉讼人根据个人专业认知和经验而断定市场受到操纵,这并不能左右法庭的判决。

 

    CFTC和法院都撤销了对摩根大通的诉讼,因此从法律角度来说,摩根大通是清白的。没有任何确实证据显示摩根大通操纵市场价格,因为银价下跌也可能是正常的价格走势。

 

    白银价格是否受到操纵?可能有,但因为很难证实,所以我们并不适合解答。适当的问题应该是:无论银价是否受到操纵,有没有方法能够确保白银投资能有足够回报?答案当然是有,只需采取多元化的投资策略(详情可参考我们的黄金投资组合报告),并将手上持有的实银减至最少。

 

    若谣言四起但又缺乏证据,那么最好的方法便是自行分析数据。我们在即将推出的投资工具True Seasonals的研发阶段便运用了这种方法。结果显示衍生产品即将到期时,便会出现下跌的迹象。因此,无论有没有出现操纵行为,投资者都必须在黄金白银期货和期权到期时,小心自己的交易活动。

 

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